海底捞预亏至少38亿，去年股票大跌70％，到底发生了什么？

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　　凭借非常贴心的服务，海底捞在很多消费者心目中树立起一个很好的口碑。随着海底捞的迅速扩张，海底捞的品牌效应得到快速传播。


　　从过去几年海底捞的营收与净利润水平分析，2016年至2019年，海底捞的营收保持快速增长的态势，净利润也保持稳健攀升的运行格局。但是，到了2020年，海底捞出现了营收增速放缓的迹象，当年净利润也出现了大幅缩水的局面，2020年海底捞净利润同比下跌了86.81%。


　　2020年，成为海底捞发展与扩张的重要转折点。作为依赖于门店扩张实现业绩增长的海底捞，随着疫情的发生，过去快速扩张的模式开始发生改变，继2020年海底捞净利润大幅下滑之后，2021年海底捞预计净利润亏损38亿至45亿，这也是近年来首次出现净利润亏损的现象。

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　　但是，在海底捞净利润大幅亏损的同时，海底捞的收入却出现了40%以上的增长。从某种角度来看，海底捞的业务扩张模式还没有发生根本性的收缩，而在海底捞持续高速扩张的背后，包括物业租金、员工聘请、原材料等成本也会水涨船高。此外，在高速扩张的背后，还会进一步加剧海底捞的负债率提升，后遗症影响正在逐渐展现。


　　从二级市场的走势分析，去年海底捞股价大跌超过70%，海底捞港股价格也从85.76港元大幅下跌至最低15.86港元，从累计最大跌幅计算，最大跌幅达到了80%左右。截至目前，海底捞总市值为1063.52亿港元，但随着2021年净利润巨亏，海底捞的估值不降反升，二级市场的资本也给予了悲观的估值定价。


　　全球疫情的反复蔓延，对餐饮行业影响很大，这也给了高速扩张的海底捞带来了深刻的冲击影响。根据数据显示，截至2021年6月30日，海底捞的全球门店总数为1597家，作为门店开满全世界的海底捞，在疫情反复的背景下，却承受着不少的后遗症影响。


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　　过去“翻台率”的数据，成为衡量海底捞经营状态的关键指标。但是，随着疫情的发生，2020年以来，海底捞在一二三线城市乃至三线以下城市的翻台率却出现了明显下降的迹象。


　　突如其来的疫情，导致海底捞的高速扩张模式遭遇到了沉重的冲击，2021年海底捞净利润的巨亏，更是反映出企业经营战略的失误。伴随着海底捞门店的高速扩张，相关的成本也会水涨船高，在门店数量骤增的背后，同时也是直接考验企业管理能力与员工培训等细节问题。


　　在全球疫情的蔓延的背景下，海底捞却加速扩张，成为海底捞利润巨亏的直接导火索，资本市场也几乎是用脚投票，对海底捞高速扩张的战略给予了悲观的估值定价。受此影响，海底捞不得不采取了缩减门店等策略，以减少不必要的开支负担。


　　但是，海底捞的核心竞争力还是在于服务本身，同时选材能力与内部管理能力，也是形成了海底捞的竞争优势。不过，对餐饮行业来说，其实并没有真正意义上的“护城河”，毕竟服务态度、选材等方面，还是会存在复制模仿的问题。


　　除了优质贴心服务之外，海底捞最大的竞争优势，还是来自于其强大的供应链优势，并利用供应链优势实现了对餐饮链条上各个环节的赋能。从海底捞的关联企业来看，几乎都有着各自的赋能，并涵盖了底料产品的提供、软件服务的供应以及外送服务等。


　　对普通餐饮企业来说，或许服务态度、食材选取等方面可以复制模仿，但对强大的供应链优势以及各环节的赋能优势，其余餐饮企业却很难复制模仿，从而构成了海底捞的护城河优势。


　　疫情的反复，给海底捞的高速扩张模式敲响了警钟，海底捞不得不调整经营管理的战略，以适应“后疫情”时代的发展。但是，凭借着多年来的成熟经营管理经验，在疫情逐渐稳定之后，对海底捞这一类餐饮巨头企业来说，恢复能力也将会是非常迅速。在阶段性的阵痛期过后，伴随着海底捞经营战略的调整，并重新评估未来的战略定位，其实对海底捞的长远健康发展未必是坏事。
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